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[炒股配资]美股上演过山车走势背后 股市与实体经济存在巨

作者:配资大师网址:http://www.jlscsw.cn日期:

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  在接近“萧条”的经济和飙升的牛市之间存在着“巨大鸿沟”。鉴于两者之间的关系,它们不可能都是正确的。

  目前的乐观观点是,股市是正确的。这是投资咨询公司Yardeni Research总裁、首席投资策略师埃德·亚德尼(Ed Yardeni)最近接受采访时提出的观点:

  “市场一直是一缕阳光。基本上投资者相信我们会走出困境,经济会随着收益的增长而复苏。到目前为止,这一预测似乎还算不错。 经济很可能是在追赶股市,而不是股市独自表演。”

  为了了解这一点我们需要一些历史背景。

  股市与经济的关系

  从历史上看,当股市偏离基本经济时,结果总是股市下挫。

  随着时间的推移,经济、收益和资产价格之间有着密切的关系。下表比较了1947年和2020年的最新数据点。

  自1947年以来,每股收益增长了6.21%,而经济年增长率为6.47%,这种增长率的密切关系应该是合乎逻辑的,特别是考虑到消费者支出在GDP方程中的重要作用。

  股市与经济,哪个是对的?

  虽然在短期内,股市通常会脱离潜在的经济活动,但这是由于投资者抱着“这次不同”的信念而产生的心理所致。

  尽管没有那么精确,但经济活动与股价涨跌之间的相关性仍然存在。在2000年和2008年,随着经济增长的下降,公司收益分别缩水54%和88%。尽管在前两次经济收缩之前,都有人预言盈利将永无止境地增长。

  由于收益令人失望,股价调整了近50%以重新调整估值,当前收益低于预期,未来收益增长放缓。尽管股市再次脱离现实,但看看过去的收益收缩,就会发现这种情况不会持续太久。

从股票价格相对于GDP的年度变化来看,这种关系变得更加明显。

  再次,由于股票价格在一定程度上是由市场参与者的“心理”驱动的,市场可能会脱离基本面,然而,历史数据与亚德尼观点不一致的地方在于,基本面永远不会“追赶”股价。

股市在糟糕的经济数据上运行

  正如亚德尼所指出的,市场希望经济能迅速复苏,带来收益增长。支持这一观点的是上周五的就业报告:

  美国劳工统计局(Bureau of Labor Statistics)最新公布的数据远超预期,失业率从14.7%降至13.3%,而经济学家预计失业率将跃升至约20%。就业人数增加了250多万人,好过减少750万人的预期。

  然而,这份报告充满错误,表明了“实际”失业率明显更高。家庭的抽样率显著下降,大大增加了报告的误差程度。更重要的是,报告中的数据计算有误:

  失业率的下降正是由于劳动力的大量减少。根据劳工统计局的数据,自2月份以来,630万人已经决定不再工作。即使在失业率大幅上升的情况下,这一数字也远远超过预期。

  因此,如果我们根据劳动力进行调整,并计算出额外的490万人“因为其他原因没有工作”,那么5月份的“实际失业率”为17.1%。虽然这个数字比4月份有所下降,但仍高于70多年来的其他失业率。

  “还有大量被归类为有工作但不在工作的工人。与3月和4月的情况一样,与3月和4月的情况一样,调查人员被指示,将因与冠状病毒有关的业务关闭而缺勤的就业人员分类为临时解雇。然而,显然并非所有这些工人都是如此分类。

  如果这些工人被列为临时失业人员,那么总体失业率将比报告的数据高出3个百分点(不经季节调整)。

  如果我们对4月份和5月份的失业率进行适当调整,就会揭示出丑陋的事实。

  换句话说,使用他们的数据,失业率为16.3%,这表明失业人数接近2,600万。

  如果数字接近正确,那将对收益和利润产生影响。

  一次冲击可能很快就会消失。但是,一次性的冲击和基于经济活动增长的经济复苏是有区别的。


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